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B股改革需顾及多方利益

2020-12-12 13:30:46 来源:

  近日,招商地产(行情000024,咨询)出台的B转A方案引发市场关注,这又带动了B股未来改革方向的讨论。本周新城B股(行情900950,咨询)转A方案获证监会批文,阳晨B股(行情900935,咨询)方案获得股东大会审议通过。

  B股改革充满期待

  相对于此前几家公司均为纯B股企业,近日出台B转A方案的招商地产为A+B企业,控股股东招商局蛇口以不同比例置换AB股吸收合并招商地产。本周招商地产复牌后A、B股先抑后扬,总体表现稍强于大势。

  目前市场争议的不仅仅是招商地产方案本身,而是B股市场的未来改革方向。如果AB股不是同股同权,那么投资B股的意义是不是要大打折扣?

  去年出台的《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》中明确要求要快速推进B股市场改革,近几年B股市场也相继出现了中集B、万科B、丽珠B等公司转板H股,以及浙能电力(行情600023,咨询)、新城控股等以换股吸收合并原B股公司并在A股上市的案例,这些举措让投资者对未来B股市场进一步改革充满期待。

  笔者多年前就撰文认为,B股市场改革方向应该是多元化的。B股的问题早解决比晚解决好,以B股转板到A股方式解决比其他方式“横生枝节”好。但是,由于“A+B股”公司融资功能并不受限,加之转板A股可能会拖累A股股价,政策上也一直没有说法,所以迟迟没有“敢为天下先者”。

  改革要有大思路

  笔者认为,要尽早解决B股问题,既要有大思路,也不能忽略AB股同股同权的大前提。因为改革不仅有流通股股东与非流通股股东、大股东与中小股东的利益协调问题,还牵涉到A股股东、各种身份境外股东的利益问题。

  B股改革可以参照A股股改的做法,不能解决一个问题,制造出新的遗留问题。在制定相关政策时,有必要对市场各方的利益关系、股东结构的特殊性、改革的法律依据等问题做更充分的研究和探讨。

  改革要对A股的负面影响降至最低。同时发行AB股的公司,目前A股股价基本都高于B股,有的高出几倍。如直接合并很可能导致A股价格波动,在考虑AB股并轨时需要尽可能考虑平稳过渡,做一些预案,把可能产生的影响控制在一定范围内。最大限度保证B股股东利益。B股转换为A股,应不以B股股东利益受损为原则。

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